三大券商把脉四季度投资策略：科技创新仍是中

　　9月A股市场整体调整，10月份的到来预示着市场进入了2020年最后一个季度。如何把握“金秋时节”？机构四季度选股策略也新鲜出炉。有券商分析称，基于对今年四季度市场先抑后扬的判断，认为更大受益经济回升的行业和板块将逐渐成为主角。

　　光大证券：

　　内需回暖是布局主线

　　9月全球风险资产价格多数下跌，A股市场也同步调整，市场情绪降温明显。

　　从历史复盘来看，四季度指数收益排名靠前行业分别是家电、房地产、建材、银行、非银，也即投资者常说的年底业绩相对稳健的行业公司有望出现“估值切换”。而经济向好的趋势使得投资者对估值较低、盈利稳健行业在来年的业绩变得相对乐观，更容易发生年底的“估值切换”。

　　制造业的产业升级、科技创新仍是中期主线，“十四五”主题行情或为风险偏好催化剂。今年以来高端制造业盈利能力和投资增速不断改善，直接利好“机器替代人”的机械行业，此外，技术进步也是推动投资的重要力量，5G创新周期，新能源汽车和光伏产业的技术进步，也有望对行业投资及企业利润形成支撑。

　　光大证券给出了四季度及十月十大金股。其中，四季度金股是万润股份、隆基股份、北控城市资源(H)、万科A、中鼎股份、美的集团、首旅酒店、中公教育、中新赛克、用友网络。十月金股是万润股份、航天发展、鸿路钢构、隆基股份、中鼎股份、美的集团、绝味食品、中公教育、佳讯飞鸿、吉比特。

　　爱建证券：

　　先抑后扬，避高就低

　　疫情的控制、经济的恢复以及货币政策回归正常，都会有助于把市场从交易拉回到投资的路上。爱建证券预计，四季度会有市场风格的切换，而切换是在震荡中进行的，需要从理性投资的角度选择投资机会。

　　在疫情基本得到控制后，我国经济形势恢复良好，且未来的持续性和可见度高，仍可保持乐观。不过，在另一方面，也预示着货币政策的回归常态，导致的货币边际回收。从而会对前期以拉升估值的市场产生修正。这也将是四季度市场的主要压力。未来的驱动力更多来自于经济的增长和企业盈利能力的提升。因此，需关注业绩增速和估值的匹配度。

　　基于对四季度市场先抑后扬的判断，爱建证券认为，四季度前期的10月份尤其要注意市场的波动。三季报披露期对于估值过高的品种是压力，对于估值低的品种是动力，资金其中的流动必然引起波动。同时全球市场也波动加剧，这也是10月份值得谨慎的原因。不过，市场的调整不是坏事，只是风格的切换，需要把更多的精力放在经济的回升上，更大受益经济回升的行业和板块将逐渐成为主角。

　　同时，政策密集期的相关主题驱动力强，交易机会增加。而这个时点预计将在10月底和11月初，此时业绩、地缘乃至政策都趋明朗，市场安全边际提升，时间窗口到来。从机会上看，更大受益于经济回升的行业，周期性的行业包括有色、能源以及前期受益于疫情得到控制的影视传媒、航空机场等，科技类的板块长期受益于我国经济结构的转型，同时，四季度的政策驱动力可预期性高，因此，同样值得关注。核心的逻辑基础依然是估值，注意避高就低。

　　银河证券：

　　牛市下半场“守稳待势”

　　银河证券四季度的策略是“守稳+待势”。“稳！守住牛市上半场的胜利成果，远离过热的品种。在创纪录的高估值面前，XX热门赛道黄金十年的口号壮不了胆。”银河证券策略分析师曾万平认为，“不是所有的涨跌都归结于基本面。”

　　波段操作存在价值，牛市上半场是“不要动+躺赢”。而下半场估值高，波段、事件驱动的交易都是有价值的，建议投资者予以重视。

　　另外，银河证券建议投资者等待大跌后的高性价比时刻，等待重启上涨趋势的大事件，包括党的十九届五中全会(“十四五

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